认股证及牛熊证教学文章 窝轮不宜胡乱沟货 检视合适条款更重要

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窝轮不宜胡乱沟货 检视合适条款更重要

恒指虽然在1月首2个交易日回落并低见24,896点,但其後指数急速反弹,上周五以高位27,569点收市,累积升近2,700点。从窝轮市场上的资金情况看,近日资金集中於恒指以及腾讯认沽证身上,以过去2周计,恒指及腾讯认沽证分别有约1.5亿元及4,700万元流入,远远高於流入其他相关资产的金额。大市上升而资金不断流入认沽证,但这不代表现阶段窝轮投资者一定会输,这是因为有一批早前部署认购证的资金已沽货获利;不过,这某程度亦反映轮场投资者不太相信大市会继续上升。另一方面,投资者宜留意资金不断流入认沽证亦会令部份产品的街货累积至较高水平。

宜审视适合市况的产品 勿胡乱沟货

从以上的观察,我们给现阶段考虑部署窝轮的投资者两点建议。第一,投资者如已经持有恒指认沽证并不相信大市会继续上升,希望继续以恒指认沽证作部署,我们建议不要胡乱沟货(即在同一产品加注),因为市况的变化令原来持有的认沽证变得价外,投资者反而应该重新审视产品的条款,如持有的产品变得太价外,应该转移至较贴价的产品身上。窝轮的行使价会直接影响产品的对冲值,从而影响到产品敏感度,价外的窝轮对正股的敏感度会较低,需要正股较大的变动才会有价格的变化,有机会出现看对方向但窝轮不跟行的情况,所以投资者宜留意较贴价证。未有持仓的投资者如欲部署认沽证亦应该再分析市场上可供选择的产品,选择适合当时市况的产品。第二,投资者要特别留意街货数据,本栏在近期已多次提到街货的重要性,高街货的产品有机会因为市场供求的因素令价格变动不跟正股变动,容易影响投资表现。近日大量资金流入恒指认沽证令部份产品街货偏高,投资者宜避开这类高街货的产品。在发行商网站的窝轮搜寻器以行使价24,000点至27,500点之间、2个月期以上作筛选条件寻找恒指认沽证,再以杠杆排列会得到图二的结果,发现很多产品的街货都超过40%甚至部份达到80%以上,而且这批产品因为恒指上升都开始变得价外,所以投资者宜再加强筛选的条件。如选择行使价25,000点以上、2个月期以上、街货30%以下筛选中更贴价、街货较低的产品,会发现恒指沽2876915764为这批中期轻微价外、低街货的产品中杠杆较高的选择,条款方面相对较合适。

图二

资料来源:高盛认股证牛熊证网站,数据截至2019年1月25日

 

图三(以较贴价及较低街货范围筛选)

资料来源:高盛认股证牛熊证网站,数据截至2019年1月25日

 

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/

 



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